Por: Alejandro D. Travía
Durante el año 2011, fueron varios los sectores de actividad económica de Latinoamérica que verificaron sustanciales cambios producidos como consecuencia de operaciones de fusiones & adquisiciones (M&A, por sus siglas in inglés).
La mayoría de las actividades vinculadas a los recursos naturales, tales como el petróleo, la minería o incluso, el agro, recibieron cuantiosas inversiones a través de la adquisición de compañías ya establecidas, habiendo sido China uno de los principales inversores en este tipo de transacciones.
Sin embargo, el sector que verificará mayores modificaciones como consecuencia de operaciones de M&A ha sido, sin lugar a duda, la aeronavegación comercial.
Anunciada en Agosto de 2010, pero aprobada formalmente durante el año 2011, la fusión entre las aerolíneas LAN Airlines SA de Chile y TAM SA de Brasil, dando origen al mayor grupo de transporte aéreo de Latinoamérica, ha sido un verdadero hito para la actividad de banca de inversión. Sin lugar a duda, la transacción más importante que se realizó en la región durante el pasado año.
Latam Airlines Group, la denominación que tomará la nueva compañía, transportará aproximadamente 60 millones de pasajeros a 100 destinos en 26 países. Contará además con 300 aeronaves más otras 250 que ambas aerolíneas ya tienen pedidas a los fabricantes. La nueva aerolínea tendrá ingresos de US$13.200 millones al año.
Latam será una de las aerolínea de mayor valor bursátil del mundo alcanzando una cifra de aproximadamente US$ 11.000 millones, muy próxima a Air China que, al momento de anunciada la operación, valía US$ 11.300 millones.
Los últimos estudios realizados que toman en cuenta ciertas restricciones que los organismos reguladores de la competencia de Chile y Brasil impusieron a la operación, dan cuenta que las sinergias que generaría como consecuencia de la fusión de ambas aerolíneas, podrían alcanzar los US$700 millones anuales a partir del cuarto año de funcionamiento de la nueva sociedad.
Latam, que será la décima aerolínea más grande del mundo en término de pasajeros transportados, generará, del total de sinergias señaladas, aproximadamente US$200 millones durante el primer año de completada la transacción, siendo los ahorros de costos combinados y la generación de nuevos ingresos, los principales factores que explican dicha suma.
La operación está enmarcada dentro de un fuerte proceso de consolidación del sector de aeronavegación comercial que se está observando en todo el continente americano.
En los últimos años, la aeronavegación comercial mundial atravesó numerosas dificultades que obligaron a las principales aerolíneas a modificar sus estrategias. Aumento del precio del combustible y fuerte caída en la actividad económica en los años 2009 y 2011, son solo algunas de las razones que explican el proceso de consolidación que se viene dando en el sector.
En el año 2008, Delta Air Lines adquirió Northwest Airlines, en el año 2010, United Airlines se fusionó con Continental Airlines dando origen a United Continental, la mayor compañía del mundo y en el año 2011, Southwest Airlines unió sus operaciones con AirTran Holdings.
Otra consolidación en el sector está tomando forma en estos días. El pedido de protección judicial solicitado por AMR Corporation, controlante de American Airlines, dará lugar, durante el año 2012, a su fusión con algunos de los principales operadores, destacándose, entre ellos, a Delta Air Lines y US Airways. Las tres operaciones señaladas, provocaron una fuerte reducción de la competencia y por ende, una recuperación en las tarifas. De producirse la fusión de American Airlines, sería la quinta transacción en los últimos cuatro años, incluyendo la ya señalada LAN-TAM.
Pero si bien, la fusión que dio origen a Latam ha sido la operación más significativa en la región, no ha sido la única.
Durante el mes de Abril de 2011, tanto el Grupo Aeroméxico SAB de CV como AviancaTaca Holdings llevaron adelante sus respectivas salidas a la bolsa de comercio de México y Colombia respectivamente. La línea aérea mexicana recaudó US$331, 8 millones en su Oferta Pública Inicial como consecuencia de la venta del 17,7% del nuevo capital. Por su parte, AviancaTaca Holding SA, la sociedad surgida de la fusión entre las líneas aéreas de Colombia, Avianca y Taca de El Salvador, emitió a través de una Oferta Pública Inicial, 100 millones de acciones preferenciales que le permitieron recaudar US$278 millones a cambio de un 11,1% del nuevo capital.
En agosto de 2011, la línea aérea brasileña, Gol Linhas Aéreas Inteligentes SA, anunció el acuerdo alcanzado con los accionistas controlantes de Webjet para la adquisición del 100% del paquete accionario de la línea aérea brasileña, operación sujeta a la aprobación de los distintos organismos regulatorios. La operación se acordó en US$198,5 millones, de los cuales US$44,8 millones correspondían a las acciones adquiridas y US$153,7 millones a la deuda financiera asumida.
Posteriormente, en diciembre de 2011, Delta Air Lines, la segunda aerolínea mundial en término de pasajeros transportados, acordó realizar un aporte de US$100 millones en Gol Linhas Aéreas Inteligentes, a cambio de una participación accionaria de, aproximadamente, un 2,9% del nuevo capital. Previo a ello, en agosto de 2011, Delta había anunciado una inversión de US$65 millones en la compañía mexicana Aeroméxico, buscando profundizar su alianza en vuelos entre ambos países, tomando un 3,5% del capital de la compañía mexicana.
Alejandro D. Travía
Editor / Director Ejecutivo
M&A Diario de Fusiones & Adquisiciones
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